自由现金流、债务契约与企业投资效率——基于中国房地产上市企业的实证分析

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	自由现金流、债务契约与企业投资效率——基于中国房地产上市企业的实证分析
	熊婷 ; 程博 ; 王菁
刊名	贵州财经大学学报
	2013
期号	2013年06期页码:59-70
关键词	自由现金流债务契约过度投资危机冲击房地产上市企业
ISSN号	2095-5960
英文摘要	以2006—2011年中国房地产上市企业为研究对象,借鉴Richardson投资模型,实证检验自由现金流、债务契约对企业投资效率的影响,以及债务契约对自由现金流与企业投资效率的调节效应。同时,还考察了危机冲击下自由现金流、债务契约对企业投资效率的影响,以及债务契约的调节作用。研究发现:(1)房地产企业对债务融资的依赖性较强,企业前期的现金持有量与企业当期资本量显著正相关。(2)房地产企业自由现金流与企业投资效率显著正相关,自由现金流水平越高,企业投资效率越低,过度投资越严重。(3)负债融资对企业具有相机治理的功效,债务契约可以减少自由现金流的滥用,对房地产企业过度投资有一定的抑制作用,企业长期负债的治理效应尤为突出。(4)债务融资对自由现金流与企业投资效率起调节作用,在控制危机冲击外部宏观环境的变化后这种调节效用仍然存在,长期负债对自由现金流与过度投资的调节作用更为明显。研究结果表明,对中国房地产上市企业而言,债务契约在企业治理中发挥着重要的"监督效应"和"自由现金流效应",负债对企业投资非效率行为具有相机治理作用,可以在一定程度上抑制企业非效率投资,从而纾解股东与债权人之间的委托代理... 更多
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语种	中文
内容类型	期刊论文
源URL	[http://10.2.47.112/handle/2XS4QKH4/16430]
专题	上海财经大学
作者单位	1.浙江农林大学经济管理系 2.上海财经大学国际工商管理学院
推荐引用方式 GB/T 7714	熊婷,程博,王菁. 自由现金流、债务契约与企业投资效率——基于中国房地产上市企业的实证分析[J]. 贵州财经大学学报,2013(2013年06期):59-70.
APA	熊婷,程博,&王菁.(2013).自由现金流、债务契约与企业投资效率——基于中国房地产上市企业的实证分析.贵州财经大学学报(2013年06期),59-70.
MLA	熊婷,et al."自由现金流、债务契约与企业投资效率——基于中国房地产上市企业的实证分析".贵州财经大学学报 .2013年06期(2013):59-70.